7月政治局會議，如期而至。

昨天通稿，在盤中發(fā)布，并不多見。

年中會議，基本是承上啟下的作用。

從整體節(jié)奏看，側(cè)重“定力”與“應(yīng)變”。

政策連續(xù)性穩(wěn)定性、增強(qiáng)靈活性預(yù)見性。

關(guān)于化債，會議定調(diào)較為嚴(yán)格，首次提出：

“嚴(yán)禁新增隱性債務(wù)”+“推進(jìn)融資平臺出清”。

對于地方來說，化債必須延續(xù)“雙軌制”思路。

債務(wù)置換是短期止血，而長期造血靠財政增量。

左手是化債的包袱，右手是招商的難題。

01?首次提出 嚴(yán)控債務(wù)

2025上半年，經(jīng)濟(jì)可謂喜憂參半。

喜的是，工業(yè)生產(chǎn)呈現(xiàn)超預(yù)期的韌性。

憂的是，地方化債任務(wù)繁重，城投“退平臺”迫在眉睫。

這次，政治局會議，進(jìn)行了這樣的表述：

“積極穩(wěn)妥化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，嚴(yán)禁新增隱性債務(wù)，有力有序有效推進(jìn)地方融資平臺出清”。

翻閱2024年同期會議，指出“完善地方化債方案，化解平臺債務(wù)風(fēng)險”，對比下來措辭更嚴(yán)厲。

當(dāng)時，針對地方融資平臺積累的債務(wù)，通過債務(wù)重組、延長還款期限等方式，避免出現(xiàn)集中違約。

今年不一樣，首次提出“嚴(yán)禁新增隱性債務(wù)”，相當(dāng)于給地方政府戴上“緊箍咒”，借錢的事不允許了。

主要為了防止，一邊化債，一邊新增，避免陷入舊賬未清又添新賬的惡性循環(huán)。

不少地方，已經(jīng)將“不新增隱債”作為“一條鐵律”。比如，四川、湖北、福建等地方。

甚至是，嚴(yán)格落實“舉債終身問責(zé)制和債務(wù)問題倒查機(jī)制”。

同時，提到“推進(jìn)融資平臺出清”，則是要對那些靠政府信用“拆東墻補(bǔ)西墻”的融資平臺進(jìn)行整頓。

簡單說，該轉(zhuǎn)型的轉(zhuǎn)型，該關(guān)閉的關(guān)閉，從“政企不分”扭轉(zhuǎn)到“市場自主”。

真正劃清企業(yè)與政府的界限，厘清債權(quán)債務(wù)，項目建設(shè)、運(yùn)營、投融資決策回歸企業(yè)自主，從根本上切斷對政府信用的依賴。

這意味著，地方政府不能再像以前那樣，通過融資平臺搞“明股實債”“抽屜協(xié)議”等隱性操作借錢搞建設(shè)。

此次會議，之所以強(qiáng)調(diào)化債要“積極穩(wěn)妥”，是因為大部分地方的償債壓力，比想象中的還要緊張。

與債務(wù)的節(jié)節(jié)攀升相比，地方財力的增長顯得更為遲緩。

02 財政增收?招商引資

2015年啟動化債至今，已有十個年頭。

前段時間，一位地方財政系統(tǒng)人士坦言：

“地方政府也想還錢，那是真沒錢?！?/p>

化債背后，實際是收支陷入困局。

收入與支出的嚴(yán)重不匹配，給地方政府財政造成了壓力。

有的地方，收入30億元，支出超100億元，已經(jīng)成為了地方債的縮影。

無論是民生支出還是償債支出，對于現(xiàn)在的地方政府來說，都是不小的挑戰(zhàn)。

對于各地而言，在巨額的資金需求前，現(xiàn)在的財政收入只是杯水車薪。

土地市場降溫，樓市光環(huán)暗淡，地方政府的“錢袋子”，不再那么鼓了。

正是收入減少，支出大幅增加，擴(kuò)大了財政赤字率。

各地化債的關(guān)鍵，還是在于開源、增收，招商引資仍是“一號工程”。

之前，我們與一位縣長交流聽到了：

“沒有什么好的企業(yè)，這導(dǎo)致了縣里稅收比較困難，這兩年稅收收入一直在下降”。

這不是個例，超60億方的園區(qū)，空置率在30%左右。

一旦空置，收不到租金、加上運(yùn)營成本、資產(chǎn)折舊也很高，企業(yè)所得稅太少，財政更是無法增收。

還有，資金回籠周期較長，尤其是在產(chǎn)業(yè)培育階段，企業(yè)入駐率低、稅收貢獻(xiàn)少，難以在短期內(nèi)實現(xiàn)收支平衡。

究其原因，相似的區(qū)位優(yōu)勢、相近的產(chǎn)業(yè)定位、同質(zhì)化的產(chǎn)品類型、趨同的政策支持……

歸根到底，各地真正缺乏的是資產(chǎn)盤活與運(yùn)營能力。

有些園區(qū)，什么企業(yè)都招，沒有一個明確的方向，這樣就很難形成產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。企業(yè)入駐后，發(fā)現(xiàn)周邊沒有相關(guān)的配套企業(yè)，發(fā)展起來還是很困難。

甚至，連本地產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)都沒摸清，看到隔壁搞新能源汽車產(chǎn)業(yè)園，就想計劃建設(shè)“智能網(wǎng)聯(lián)汽車生態(tài)城”。

當(dāng)?shù)?，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)一般，配套設(shè)施跟不上，也缺少技術(shù)人才，非要招引高精尖項目，結(jié)果根本沒有企業(yè)愿意來，招商工作與市場脫節(jié)。

在財政資金有限的情況下，減少行政干預(yù)，建立市場化的決策機(jī)制，更應(yīng)該讓懂產(chǎn)業(yè)、會運(yùn)營的“內(nèi)行人”成為參與者。

專業(yè)的運(yùn)營能整合資源、打造良好的產(chǎn)業(yè)環(huán)境，吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)入駐，推動園區(qū)長期發(fā)展。

不僅過好“緊日子”，更要科學(xué)花錢，將資金用在招商引資、盤活存量資產(chǎn)上，才是各地政府化解債務(wù)的“造血”方式。

各地化債，需要“治標(biāo)”與“治本”同步推進(jìn)。

短期來看，債務(wù)置換、財政支持等措施能夠穩(wěn)定市場信心，避免風(fēng)險擴(kuò)散。

長期而言，必須通過產(chǎn)業(yè)升級、培育新稅源、優(yōu)化財政結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長。

03 頻繁發(fā)債?嚴(yán)格監(jiān)管

從今年看，地方頻繁發(fā)債。

這體現(xiàn)了，政府推動債務(wù)置換工作的決心和力度。

多個省份提出，嚴(yán)格監(jiān)管專項債資金的使用。

還有，有一部分縣區(qū)，專項債發(fā)行量大幅減少。

某縣往年能發(fā)5億元至6億元專項債，今年上半年只發(fā)了幾千萬元，導(dǎo)致項目建設(shè)全面停滯。

這并非縣區(qū)不想發(fā)，而是省里限制了發(fā)行。

原因在于，老項目支出進(jìn)度不達(dá)標(biāo)，新項目尚未完成招標(biāo)、未完成土地證辦理等。

專項債的原則，一定是“資金跟著項目走”。

如果沒有好的項目，資金便難以落地。按照流程，申請專項債資金需要層層審批。

財力越緊張的地區(qū)，越需要專項債帶來的流動性，特別是縣區(qū)一級財政的財力格局。

但是，當(dāng)下也有一個矛盾。

按照專項債的分配原則，應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，項目收益越好的地區(qū)，就能獲得更大份額。

一直以來，明確專項債不允許挪用，其用途是項目建設(shè)，起到擴(kuò)大投資，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用。

有些地方為了“三?！?，不得不動用這里的錢來填補(bǔ)其他方面的資金缺口。

當(dāng)?shù)刎斦Y金較為緊張，部分專項債資金落地后，會再打回到財政部門的賬戶上，用于保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn)、保民生等支出。

為了讓項目滿足盈利要求，在申請階段，部分地區(qū)就開始了“包裝”專項債項目。

夸大收益，背后的核心原因是缺乏優(yōu)質(zhì)項目。

最后，項目建成后運(yùn)營不佳或閑置，造成資產(chǎn)資源的浪費。項目收益不及預(yù)期，無法依靠項目收益還本付息。

現(xiàn)在，部分地區(qū)要求設(shè)立專項債券資金財政專戶，對專項債券資金實行專戶管理。

并且，各單位及時在財政部門信息系統(tǒng)填報資金使用、項目建設(shè)、項目運(yùn)營、項目收益等信息。

如此一來，短期內(nèi)監(jiān)管可能會降低部分地方政府可支配資金的靈活性，但從長期看，規(guī)范專項債使用有助于債務(wù)資金按照項目建設(shè)需求使用。

寫在最后

7月政治局會議，傾向定力與應(yīng)變。

各地化債，在于從“輸血”轉(zhuǎn)向“造血”。

招商引資，仍是最有效的開源舉措。

那些空置的各個園區(qū)、脫節(jié)的規(guī)劃建設(shè)，暴露了“外行指導(dǎo)內(nèi)行”的錯位。

科學(xué)花錢比省錢更重要，讓懂產(chǎn)業(yè)、會運(yùn)營的人成為參與者，比行政指令更有效。

接下來，化債的弦，只會越繃越緊；招商的坡，必須咬牙攀登。