中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議召開，信息量很大。

當(dāng)前形勢(shì)，明年部署，都有了答案。

整個(gè)會(huì)議，坦誠務(wù)實(shí)、基調(diào)積極。

在承上啟下的節(jié)點(diǎn)，承載著厚重期待與深遠(yuǎn)考量。

通稿幾千字，2026年“關(guān)鍵定調(diào)”來了。

這場(chǎng)會(huì)議，新看點(diǎn)、新提法、新信號(hào)引發(fā)了熱議。

01?首提重視財(cái)政困難，化解平臺(tái)經(jīng)營性債務(wù)

2026年，是“十五五”規(guī)劃第一年。

這讓中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議，更具特殊意義。

在政策基調(diào)上，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)實(shí)施更加積極有為的宏觀政策。

其中，財(cái)政政策更加積極，保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)和支出。

多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，預(yù)計(jì)2026年赤字率仍將維持在4%左右，對(duì)應(yīng)赤字規(guī)模在6萬億元。

我們注意到，會(huì)議首次明確提出“重視解決地方財(cái)政困難”。

這反映了，中央對(duì)地方財(cái)政問題的高度重視和精準(zhǔn)施策的思路。

值得一提的是，與財(cái)政政策相關(guān)的重大變化是化債部分。

中央層面“督促”各地主動(dòng)作為，其核心是建立強(qiáng)約束機(jī)制，要求地方政府在利用各類資源、創(chuàng)新手段化解存量債務(wù)。

同時(shí)，必須嚴(yán)守“不得違規(guī)新增隱性債務(wù)”的絕對(duì)紅線，這堵住了通過新增隱性債務(wù)來緩解短期壓力的旁門。

隨著地方債務(wù)化解工作的深入推進(jìn)，化債領(lǐng)域也有了新提法。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次明確，“優(yōu)化債務(wù)重組和置換辦法，多措并舉化解地方政府融資平臺(tái)經(jīng)營性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”。

可以看出，堅(jiān)決打好化債工作攻堅(jiān)戰(zhàn)、持久戰(zhàn)的政策決心不斷增強(qiáng)，在2028年底前確保隱性債務(wù)“清零”。

“優(yōu)化債務(wù)重組和置換辦法”，是當(dāng)前地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的關(guān)鍵政策方向，其核心在于通過調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)來降低整體風(fēng)險(xiǎn)。

執(zhí)行主體是地方政府（尤其是省級(jí)政府）在金融管理部門和金融機(jī)構(gòu)的協(xié)同下，通過發(fā)行特殊再融資債券、與金融機(jī)構(gòu)協(xié)商展期降息、債務(wù)合并重組等方式，優(yōu)化債務(wù)期限和利率結(jié)構(gòu)。

我們認(rèn)為，本質(zhì)是以低成本、長期限的債務(wù)置換高成本、短期限的債務(wù)，為地方財(cái)政贏得緩沖時(shí)間和發(fā)展空間，避免風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)。

“多措并舉化解地方政府融資平臺(tái)經(jīng)營性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”，指向了風(fēng)險(xiǎn)最復(fù)雜、市場(chǎng)化程度最高的領(lǐng)域。

責(zé)任主體，是地方政府及其所屬的融資平臺(tái)公司，核心原則是“分類施策”。

對(duì)于有穩(wěn)定現(xiàn)金流的項(xiàng)目，通過市場(chǎng)化重組（如引入戰(zhàn)略投資者、資產(chǎn)證券化） 等方式盤活。

對(duì)缺乏收益的項(xiàng)目，則需由地方統(tǒng)籌資源協(xié)商解決，并嚴(yán)格推動(dòng)平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，實(shí)質(zhì)性地剝離其政府融資職能，從而將政府信用與企業(yè)信用進(jìn)行隔離。

本次債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解策略，是一場(chǎng)由省級(jí)政府主導(dǎo)、在中央強(qiáng)約束下進(jìn)行的系統(tǒng)性地方財(cái)政重整。

并非簡單的“救急”，而是通過“嚴(yán)禁新增”斬?cái)囡L(fēng)險(xiǎn)源頭，通過“重組置換”優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、“平臺(tái)轉(zhuǎn)型”厘清政府與市場(chǎng)邊界。

從而推動(dòng)地方政府徹底擺脫對(duì)“土地財(cái)政”和“平臺(tái)融資”的路徑依賴，轉(zhuǎn)向依托實(shí)體經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的可持續(xù)財(cái)政模式。

02 首次劃定核心區(qū)域，再次點(diǎn)名人工智能+

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，連續(xù)兩年強(qiáng)調(diào)發(fā)展“人工智能+”。

但是，我們看到表述還是有所不同。

上次是開展“人工智能+”行動(dòng)，這次是“深化拓展“人工智能+”。

這意味著，明年人工智能將在各個(gè)領(lǐng)域全面提速，包括科技、產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)、民生、治理、全球合作等。

對(duì)比2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，關(guān)于科技的提法是“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展”，更側(cè)重于指明方向。

今年的導(dǎo)向，更側(cè)重確保科技創(chuàng)新能真正轉(zhuǎn)化為可見、可量化的產(chǎn)業(yè)新動(dòng)能和產(chǎn)業(yè)鏈競爭力。

我們預(yù)計(jì)，未來政策導(dǎo)向?qū)⒏鼈?cè)重于產(chǎn)業(yè)增加值、市場(chǎng)份額、龍頭企業(yè)培育等具體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

會(huì)議不僅再次強(qiáng)調(diào)人工智能，而且首次明確劃定三大核心區(qū)域：

北京（京津冀）、上海（長三角）、粵港澳大灣區(qū)。

要知道，十五五我們的“超常規(guī)”突破方向，集中在集成電路、工業(yè)母機(jī)、高端儀器、基礎(chǔ)軟件、先進(jìn)材料、生物制造等重點(diǎn)領(lǐng)域“卡脖子”的問題上。

這要求北京的核心基礎(chǔ)研究、上海與長三角的產(chǎn)業(yè)一體化創(chuàng)新、粵港澳的開放制度試驗(yàn)，必須在各自區(qū)域內(nèi)部實(shí)現(xiàn)深度協(xié)同，形成“研發(fā)-轉(zhuǎn)化-制造”的完整生態(tài)閉環(huán)。

國家的科創(chuàng)地圖，正在逐漸從泛化布局轉(zhuǎn)向“核心區(qū)域錨點(diǎn)化”。

這意味著，未來的科研資源、產(chǎn)業(yè)鏈延伸和資本投入將圍繞這幾個(gè)區(qū)域形成新的聚集態(tài)。

科技方向不再只是“鼓勵(lì)創(chuàng)新”，而是推動(dòng)地方戰(zhàn)略升級(jí)和區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈成形，這將對(duì)未來十年的科技競爭格局起到直接影響。

我們認(rèn)為，核心目的是強(qiáng)調(diào)集群效應(yīng)和龍頭優(yōu)勢(shì)，打破行政壁壘，通過產(chǎn)業(yè)鏈和創(chuàng)新鏈的跨區(qū)域融合，形成世界級(jí)的創(chuàng)新集群。

值得注意的是，上述區(qū)域均為當(dāng)前財(cái)政韌性最強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)資金最充裕的板塊。

在地方化債壓力較大的宏觀背景下，依靠“財(cái)政優(yōu)勢(shì)區(qū)域”率先突圍，是保障重大科技項(xiàng)目資金落地與持續(xù)投入的務(wù)實(shí)之舉。

當(dāng)然，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向更清晰。

會(huì)議提出“實(shí)施新一輪重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)”，結(jié)合《“十五五”規(guī)劃建議》，預(yù)計(jì)將圍繞以下產(chǎn)業(yè)展開布局。

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)方面，包括礦業(yè)、冶金、化工、輕工、紡織、機(jī)械、船舶、建筑8個(gè)產(chǎn)業(yè)，要推動(dòng)其向高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型。

新興產(chǎn)業(yè)方面，聚焦新能源、新材料、航空航天、低空經(jīng)濟(jì)4個(gè)產(chǎn)業(yè)，要推動(dòng)其規(guī)模擴(kuò)大，發(fā)展成核心支柱產(chǎn)業(yè)。

未來產(chǎn)業(yè)方面，涉及量子科技、生物制造、氫能和核聚變能、腦機(jī)接口、具身智能、第六代移動(dòng)通信6個(gè)產(chǎn)業(yè)，要加快形成新增長點(diǎn)。

接下來，主體責(zé)任與資源向市場(chǎng)端企業(yè)傾斜。

對(duì)比2024年提法中“加強(qiáng)國家戰(zhàn)略科技力量建設(shè)”，資源與項(xiàng)目更多向國家級(jí)科研機(jī)構(gòu)、重大科技基礎(chǔ)設(shè)施傾斜，2025年則聚焦“強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位”。

企業(yè)是技術(shù)創(chuàng)新決策、研發(fā)投入、成果轉(zhuǎn)化和價(jià)值實(shí)現(xiàn)的核心主體，預(yù)計(jì)相關(guān)科技創(chuàng)新龍頭企業(yè)接下來有望迎來更多財(cái)稅、金融方面的政策傾斜與支持。

03 首位改革攻堅(jiān)任務(wù)，內(nèi)卷式競爭深入整治

反內(nèi)卷的政策還要繼續(xù)，這次會(huì)議的表述也有變化。

我們看到，由“綜合整治”升級(jí)為“深入整治”。

這意味著，打破惡性競爭不再局限于行業(yè)自律，而是上升為優(yōu)化市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的全局性任務(wù)。

在今年各大文件中多次提及，市場(chǎng)對(duì)此的關(guān)注明顯消停。

談到新質(zhì)生產(chǎn)力，高層三令五申強(qiáng)調(diào)“因地制宜”。

所針對(duì)的，正是部分領(lǐng)域存在的一哄而上、盲目跟風(fēng)乃至“內(nèi)卷”。

實(shí)際上，也強(qiáng)調(diào)各地要立足自身產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和資源稟賦發(fā)展新動(dòng)能，并與“全國統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)”相結(jié)合，為創(chuàng)新提供更廣闊的市場(chǎng)空間。

我們判定，這是明年的一大重點(diǎn)。

會(huì)議中，提出“深入整治”，估計(jì)一些行業(yè)很可能會(huì)迎來洗牌。

其中，包括新能源汽車、光伏、鋰電池等內(nèi)卷重災(zāi)區(qū)；鋼鐵、水泥、平板玻璃等產(chǎn)能過剩行業(yè)。

治理內(nèi)卷的本質(zhì)是叫停惡性競爭，騰出人力、財(cái)力去創(chuàng)新產(chǎn)品和升級(jí)技術(shù)，讓產(chǎn)業(yè)更有競爭力。

從產(chǎn)業(yè)論，內(nèi)卷背后是發(fā)展路徑和規(guī)則的問題。

中央強(qiáng)調(diào)建設(shè)全國統(tǒng)一大市場(chǎng)，此番明確將制定全國統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)條例，即要解決這個(gè)問題。

從區(qū)域論，廣義的內(nèi)卷式競爭。

這包括戰(zhàn)略定位的模糊不清、招商引資中的“補(bǔ)貼競賽”甚至哄搶，背后是政績觀問題。

對(duì)此，中央顯然也將有明確措施——中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重申“樹立和踐行正確政績觀”。

并且，強(qiáng)調(diào)“自覺按規(guī)律辦事，完善差異化考核評(píng)價(jià)體系”，已給出清晰方向。

反內(nèi)卷，指向的是協(xié)同發(fā)力、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、形成合力。順暢的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)，亦基于高度的協(xié)同。

“十四五”初期提出新發(fā)展格局時(shí)，中央就曾強(qiáng)調(diào)，“國內(nèi)大循環(huán)”絕不是各自為陣的“小循環(huán)”。

此后，一系列經(jīng)驗(yàn)也表明，分工合作、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，更有助于捏指成拳，共同形成抗風(fēng)險(xiǎn)屏障。反之，各自為陣帶來的合成謬誤，往往導(dǎo)致自亂陣腳。

與前兩年一樣，此番會(huì)議，中央依然強(qiáng)調(diào)“政策取向一致性和有效性”，要求健全預(yù)期管理機(jī)制；還強(qiáng)調(diào)發(fā)揮存量政策和增量政策的集成效應(yīng)，并共同納入一致性評(píng)。

此外，將去年提出的“制定全國統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)指引”升格為“制定全國統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)條例”。

這體現(xiàn)了，高層對(duì)于打破行業(yè)低價(jià)互卷、恢復(fù)企業(yè)合理利潤空間的強(qiáng)硬態(tài)度。

最后，會(huì)議將“全國統(tǒng)一大市場(chǎng)”與“整治內(nèi)卷式競爭”從分立的章節(jié)合并到同一個(gè)語境下。

我們認(rèn)為，這表明了決策層對(duì)于“內(nèi)卷式”競爭的深刻理解。

之前，普遍存在的“內(nèi)卷式”惡性競爭，很大程度上源于地方保護(hù)主義導(dǎo)致的市場(chǎng)分割。

各地為保增長，通過隱性補(bǔ)貼、違規(guī)返稅等手段通過“洼地效應(yīng)”扶持本地企業(yè)低價(jià)搶占市場(chǎng)，從而破壞了公平競爭的底線。

而只有“全國統(tǒng)一大市場(chǎng)”，打破地方保護(hù)和市場(chǎng)壁壘，建立統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則和執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)，才能讓依靠非市場(chǎng)化手段進(jìn)行低價(jià)傾銷的企業(yè)出局，使得真正具備技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)獲得合理的利潤空間。

如此看來，各地必須配套深化制度改革，并樹立“全國一盤棋”思維，建立跨部門、跨地區(qū)的長效協(xié)同機(jī)制。

這些改革，有助于減少地方政府圍繞企業(yè)注冊(cè)地和生產(chǎn)布局開展的政策優(yōu)惠競賽，引導(dǎo)地方政府從搶項(xiàng)目、拼優(yōu)惠轉(zhuǎn)向優(yōu)化營商環(huán)境，促進(jìn)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)。

寫在最后

明年，是“十五五”開局之年。

開局關(guān)系全局，起步?jīng)Q定后勢(shì)，做好明年經(jīng)濟(jì)工作意義重大。

通過年底最后一次會(huì)議，清晰地看到中國宏觀經(jīng)濟(jì)治理的變與不變。

不變的是戰(zhàn)略定力與核心目標(biāo)：

堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展，堅(jiān)持以人民為中心，堅(jiān)持深化改革開放，堅(jiān)持統(tǒng)籌發(fā)展與安全。這些根本原則是應(yīng)對(duì)一切風(fēng)浪的“主心骨”。

變化的是戰(zhàn)術(shù)聚焦與政策精度：

從對(duì)形勢(shì)的細(xì)微判斷到規(guī)律認(rèn)識(shí)的深化，從宏觀政策的協(xié)同要求到重點(diǎn)任務(wù)的縱深推進(jìn)，政策體系隨著實(shí)踐發(fā)展而不斷優(yōu)化、精準(zhǔn)化、系統(tǒng)化。

中國經(jīng)濟(jì)正在以更清醒的認(rèn)識(shí)、更系統(tǒng)的思維、更務(wù)實(shí)的行動(dòng)，穿越周期，邁向一個(gè)更強(qiáng)調(diào)內(nèi)生動(dòng)力、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、安全韌性的新發(fā)展階段。