大家有沒有發(fā)現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)象？

不少地方的引導(dǎo)母基金，運(yùn)轉(zhuǎn)起來總少點(diǎn)動(dòng)力。

其實(shí)有時(shí)候不是缺資金，而是沒達(dá)到預(yù)期的效果。

一位江蘇的招商人坦言：

招商基金的問題，永遠(yuǎn)是好項(xiàng)目不缺資本盯著?？梢峭赌切┤卞X的項(xiàng)目，失敗概率又高。

特別是生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，按照現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)的情況，這類基金未來怎么樣，真不好說。

從更高層次看，引導(dǎo)母基金做投資，本就有虧損風(fēng)險(xiǎn)。不敢投、怕投錯(cuò)，也是普遍問題。

那該怎么辦呢？

01?先把產(chǎn)業(yè)研判做足了

現(xiàn)在地方引導(dǎo)母基金規(guī)模不小，但能投的好項(xiàng)目卻不多。

《2024中國(guó)母基金全景報(bào)告》顯示，截至2024年底，全國(guó)共有442只母基金，總管理規(guī)模超4.5萬億元。

其中，政府引導(dǎo)基金就有326只，規(guī)模達(dá)3.94萬億元，占比近九成。

這類基金都盯著戰(zhàn)略新興、高精尖領(lǐng)域，項(xiàng)目類型基本大同小異。

部分地區(qū)沒有考慮到自己的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，跟風(fēng)投資高精尖領(lǐng)域。本地連科創(chuàng)企業(yè)的土壤都沒有，卻想著設(shè)立基金投“高大上”項(xiàng)目。

結(jié)果有限的好項(xiàng)目，被大量資金爭(zhēng)搶。原本該是企業(yè)缺資金找支持，現(xiàn)在變成了“錢等項(xiàng)目”。

問題出在哪？關(guān)鍵還是前期的產(chǎn)業(yè)研判沒做夠。

咱先來理一下招商引資與政府投資基金的關(guān)系。

地方要發(fā)展經(jīng)濟(jì)、做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)，會(huì)用很多工具，比如上位規(guī)劃、財(cái)政支持、政策引導(dǎo)、政府投資基金、招商策略、土地供應(yīng)、監(jiān)管服務(wù)和政務(wù)保障等。

政府投資基金，只是其中用來管好財(cái)政、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)的工具之一。

說白了，基金不是專門用來“買”企業(yè)的“招商錢”，而是先明確區(qū)域經(jīng)濟(jì)該往哪走、產(chǎn)業(yè)該怎么發(fā)展，再順著科學(xué)的方向培育產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，把“正確”企業(yè)吸引過來。

這里的“正確”，是指能扎下根的企業(yè)。要是不管本地基礎(chǔ)，硬拉企業(yè)來，就算來了也可能水土不服，過兩年就撐不下去。

因此，在成立基金之前，必須先做嚴(yán)格的“診斷”，也就是產(chǎn)業(yè)研判。

首先，判斷區(qū)域發(fā)展處于哪個(gè)階段，按照分級(jí)管理要求，縣級(jí)政府應(yīng)嚴(yán)控新設(shè)基金。財(cái)力有限的地方，更該聚焦優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。

其次，緊扣產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，基金應(yīng)重點(diǎn)投向“延鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈”項(xiàng)目，而不是追逐熱門產(chǎn)業(yè)。

判斷項(xiàng)目合不合適，就看技術(shù)實(shí)力、市場(chǎng)空間能不能和本地產(chǎn)業(yè)契合，能不能真正融入產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)中。

最后，要注重政策工具協(xié)同，將基金與土地保障等政策形成合力，國(guó)家級(jí)基金與地方基金也得聯(lián)動(dòng)起來。

早年合肥的做法就很典型。先承接長(zhǎng)三角的代加工業(yè)務(wù)，慢慢攢下空調(diào)、冰箱等家電產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。但光靠低附加值加工，離“工業(yè)立市”還差得遠(yuǎn)。

后來他們做基金投資時(shí)，就打了套“組合拳”：

先定“省會(huì)經(jīng)濟(jì)圈”的大規(guī)劃，再順著家電產(chǎn)業(yè)的技術(shù)需求去招商，用政府引導(dǎo)基金補(bǔ)“缺屏”短板，還配套產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼和環(huán)湖土地供應(yīng)。

這種“先有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)—基金補(bǔ)位—成型產(chǎn)業(yè)生態(tài)”的模式，核心就是“基金圍繞本地產(chǎn)業(yè)實(shí)際，來調(diào)整布局”。做好前期研判，正是這一切的起點(diǎn)。

02 選對(duì)GP、市場(chǎng)化運(yùn)作

在基金招商體系里，GP和LP的角色要先拎清。

說白了，GP是管基金的人，出小錢、擔(dān)大責(zé)，做得好就有機(jī)會(huì)賺大錢。LP是出錢的人，投的是大資金，不參與運(yùn)營(yíng)管理，就等著分紅。

在實(shí)際運(yùn)作過程中，部分地方存在“行政管得太多，市場(chǎng)說得太少”的問題。

比如，要求GP必須投本地企業(yè)（返投比例）、企業(yè)得注冊(cè)在指定區(qū)域，甚至只能投清單里的產(chǎn)業(yè)。

條條框框限制下，GP覺得政府的錢“不好用”，寧愿不接。

此外，財(cái)政、審計(jì)、紀(jì)檢都來監(jiān)管，把股權(quán)投資當(dāng)成財(cái)政資金來查。

GP怕?lián)L(fēng)險(xiǎn)，不敢投早、投小，最后都扎堆投快成熟的項(xiàng)目，錯(cuò)過培育本地好企業(yè)的機(jī)會(huì)。

這就說明，基金招商還是得堅(jiān)持“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作”原則。

像杭州設(shè)立的西湖大學(xué)成果轉(zhuǎn)化基金，就是靠專業(yè)市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)運(yùn)作，依托西湖大學(xué)的科創(chuàng)資源，用市場(chǎng)規(guī)則選項(xiàng)目，最后投出了高維醫(yī)藥、強(qiáng)腦科技等優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

有時(shí)候，問題也可能出在GP上。

比如，包裝不合格的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)套基金，或者在招引企業(yè)的時(shí)候，沒有摸透地方產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)和市場(chǎng)需求，引來的企業(yè)在本地活不下去。

那應(yīng)該怎么選對(duì)GP呢？因篇幅有限，這里主要講幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

一是看歷史業(yè)績(jī)，別只盯短期收益。

一級(jí)市場(chǎng)受經(jīng)濟(jì)周期影響大，能在市場(chǎng)起起落落中挑出“被低估”的好項(xiàng)目、不盲目追熱點(diǎn)的GP，才是能幫地方培育產(chǎn)業(yè)的伙伴，否則撐不起招商長(zhǎng)期需求。

比如，廣西政府投資引導(dǎo)基金招GP時(shí)，明確要求累計(jì)管理規(guī)模不低于5億元，且需有3個(gè)以上投資成功案例，其中至少2個(gè)為創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目，回報(bào)率超20%。

二是投后管理和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

GP不能只投錢就不管了，得當(dāng)企業(yè)的“陪跑教練”。初創(chuàng)期幫企業(yè)對(duì)接資源，成長(zhǎng)期幫梳理發(fā)展規(guī)劃，這既是GP的核心競(jìng)爭(zhēng)力，也是幫地方留住優(yōu)質(zhì)企業(yè)的保障。

風(fēng)險(xiǎn)管理上，重點(diǎn)看損失率。

區(qū)分正常行業(yè)波動(dòng)與異常風(fēng)險(xiǎn)，比如近兩年醫(yī)療、半導(dǎo)體，受供應(yīng)鏈波動(dòng)、政策限制等外部沖擊虧了，就屬于正常波動(dòng)。

但如果管理過三期以上基金的機(jī)構(gòu)，損失率忽高忽低、超出行業(yè)合理范圍，那大概率有隱患。

青島在最新的參股基金征集公告中，就明確規(guī)定“對(duì)單一項(xiàng)目的投資額，不超過子基金規(guī)模的20%”，防范集中投資風(fēng)險(xiǎn)。

三是產(chǎn)業(yè)資源整合能力，能不能搭起生態(tài)圈。

現(xiàn)在很多地方找GP，最看重能不能深耕產(chǎn)業(yè)，有沒有項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，以及能不能引來產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵企業(yè)。

優(yōu)先選擇“自帶產(chǎn)業(yè)資源”的GP，比如有深厚產(chǎn)業(yè)背景的投資團(tuán)隊(duì)、與知名科研院所合作的機(jī)構(gòu)，評(píng)選時(shí)給予他們更高權(quán)重。

這類GP來的訂單、技術(shù)和市場(chǎng)渠道，比單純的資金重要多了。

小結(jié)一下?；鹫猩蹋皇呛?jiǎn)單“給錢找項(xiàng)目”，得把產(chǎn)業(yè)研判貫穿始終。

從摸透本地資源、設(shè)計(jì)配套政策，到匹配產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段，都得圍繞助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)來。

守好市場(chǎng)化規(guī)矩，政府當(dāng)導(dǎo)航員，用政策指方向；GP做駕駛員，靠專業(yè)操盤市場(chǎng)，才能培育出優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。